Η αντίδραση της Ελληνικής Χρηματαγοράς στην ανακοίνωση συγχωνεύσεων και εξαγορών πριν και μετά την οικονομική κρίση

Η παρούσα μελέτη εξετάζει την αποδοτικότητα της Ελληνικής Χρηματαγοράς αναζητώντας την ύπαρξη διαφοροποιημένων αντιδράσεων πριν και μετά την Οικονομική Κρίση. Χρησιμοποιώντας τη μέθοδο της μελέτης γεγονότων (event study), εξετάζουμε τις μεταβολές στην τιμή των μετοχών γύρω από την ημερομηνία ανακοίνωσης συγχωνεύσεων και εξαγορών για εισηγμένες στο ΧΑ εταιρίες που προβαίνουν σε εξαγορές. Το δείγμα περιλαμβάνει τις εξαγοράζουσες εταιρίες εισηγμένων εταιριών την περίοδο 2004-2011 και διαιρείται σε 2 ομάδες, με βάση την ημερομηνία ανακοίνωσης της εξαγοράς. Η μεθοδολογία μας χαρακτηρίζεται πιο συγκεκριμένα ως " Μελέτη Εμφωλευμένων Γεγονότων" (Nested-Event Study), καθώς αναμένεται ότι το κυρίως μελετώμενο γεγονός (ανακοίνωση εξαγοράς) θα είναι εξαρτώμενο από τις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες. Πράγματι, τα ευρήματα της έρευνας υποδεικνύουν ότι η αντίδραση στις τιμές των μετοχών μετά την κρίση είναι αρκετά πιο απότομη, επιφέροντας μεγαλύτερες – θετικές και αρνητικές – ημερήσιες υπερβάλλουσες αποδόσεις, στο πλαίσιο των συγκεχυμένων προσδοκιών της αγοράς. Ωστόσο, δεν ανακύπτουν ισχυρές ενδείξεις ότι οι σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις είναι σημαντικά διαφορετικές για τις εξαγοράζουσες και τους μετόχους αυτών πριν και μετά την κρίση.