Υπόδειγμα κεφαλαιακής διάρθρωσης σε περίοδο κρίσης: εμπειρική διερεύνηση των εισηγμένων στο Χ.Α.Α. εταιρειών για την περίοδο 2009 - 2015

Η παρούσα μελέτη έχει ως αντικείμενο την διερεύνηση των προσδιοριστικών παραγόντων που επηρεάζουν την κεφαλαιακή διάρθρωση των εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών Αξιών επιχειρήσεων κατά τη διάρκεια της κρίσης (2009-2015). Η εμπειρική ανάλυση πραγματοποιείται σε δείγμα 45 επιχειρήσεων με τη μέθοδο παλινδρόμησης panel data. Από το δείγμα εξαιρέθηκαν οι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί, οι ασφαλιστικές εταιρίες, οι εταιρείες συμμετοχών καθώς και εταιρείες που ανήκουν στον κλάδο εταιρειών χρηματοδοτικής μίσθωσης αφού οι επιχειρήσεις αυτές υπόκεινται σε περιορισμούς σχετικά με την κεφαλαιακή τους διάρθρωση λόγω του υπάρχοντος θεσμικού πλαισίου και την επιτήρησή τους από εποπτικές αρχές. Η υπόθεση που ελέγχεται είναι πως η μόχλευση επηρεάζεται από χαρακτηριστικά της επιχείρησης όπως είναι το μέγεθος, τις αναπτυξιακές ευκαιρίες, την κερδοφορία, το ποσοστό των παγίων περιουσιακών στοιχείων, το εάν διανέμεται μέρισμα, τις φορολογικές ελαφρύνσεις πέρα του χρέους και το ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας. Τα ευρήματα της έρευνας παρέχουν στατιστικά σημαντικές ενδείξεις ότι οι προσδιοριστικοί παράγοντες της κεφαλαιακής διάρθρωσης των εισηγμένων στο Χ.Α.Α. επιχειρήσεων για την περίοδο 2009-2015 είναι το μέγεθος της επιχείρησης, οι επενδυτικές ευκαιρίες, το ποσοστό των παγίων περιουσιακών στοιχείων και o ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας. Τα ευρήματα της έρευνας είναι συνεπή με τις επικρατέστερες θεωρίες pecking order και trade off.