Οικονομικές ανακοινώσεις και η επίδραση τους στη δυναμική του δεκαετούς αμερικάνικου ομολόγου

Η παρούσα εργασία εστιάζει στη σχέση των προγραμματισμένων οικονομικών ανακοινώσεων που αφορούν στην οικονομία των Η.Π.Α. και της δυναμικής (trading dynamics) του δεκαετούς αμερικάνικου ομολόγου. Το δείγμα των δεδομένων περιλαμβάνει τα ημερολόγια των αμερικάνικων οικονομικών ανακοινώσεων και παρατηρήσεις υψηλής συχνότητας (minute-by-minute) οι οποίες, περιγράφουν τη δυναμική του δεκαετούς αμερικάνικου ομολόγου, από τις 4 Ιανουάριο 2012 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2014. Ερευνούμε ποιες ανακοινώσεις επηρεάζουν τη συγκεκριμένη αγορά ειδικά σε ημέρες όπου παρατηρούνται σοκ στις αποδόσεις (returns), ακραίες τιμές στη μεταβλητότητα της αγοράς (price volatility) και μέγιστες τιμές στον όγκο συναλλαγών (volume of trade) και στις αλλαγές της τιμής (tick count) του ομολόγου, ανά λεπτό. Η πρωτοτυπία της παρούσας έρευνας έγκειται στο ότι δεν χρησιμοποιούνται δεδομένα εκτιμήσεων/προβλέψεις (expectational data/forecasts) των προγραμματισμένων ανακοινώσεων, μια συνήθης πρακτική σε αντίστοιχες έρευνες. Tα ευρήματά μας περιλαμβάνουν ημερήσια μοτίβα στη δραστηριότητα του ομολόγου τα οποία, συνδέονται με τη δημοσίευση ανακοινώσεων και την ημερήσια λειτουργία της συγκεκριμένης αγοράς. Ακόμα, εντοπίζουμε 10 ανακοινώσεις ως σημαντικές για όλες τις μεταβλητές της δυναμικής του δεκαετούς ομολόγου. Συγκεκριμένα, ως προς την περιοδικότητα των ανακοινώσεων βρίσκουμε 2 εβδομαδιαίες, 6 μηνιαίες, μια που δημοσιεύεται 8 φορές το χρόνο και μια ανακοίνωση που δημοσιεύεται 2 φορές το μήνα. Ως προς το περιεχόμενό τους αυτές οι ανακοινώσεις αφορούν: 4 σε χρηματοοικονομικά μεγέθη, 4 σε μεγέθη της οικονομικής δραστηριότητας και 2 σε μεγέθη που εκφράζουν προσδοκίες. Ένα ακόμα σημαντικό εύρημα είναι ότι οι ανακοινώσεις που εντοπίζουμε ως σημαντικές προέρχονται κυρίως από δημόσιους οργανισμούς/θεσμούς (8 από τις 10). Επιπλέον, παρατηρούμε φαινόμενα ομαδοποίησης (clustering effects) των ακραίων τιμών στις μεταβλητές που εξετάζονται. Συγκεκριμένα, παρατηρούμε ότι οι μέγιστες τιμές στον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών και στη μέση ημερήσια μεταβολή της τιμής εμφανίζονται σε διαδοχικές ημέρες. Τέλος, χρησιμοποιώντας δύο fixed effects μοντέλα παλινδρόμησης παρατηρούμε τις αποκρίσεις των αποδόσεων και του όγκου συναλλαγών ως προς δύο σημαντικές ανακοινώσεις (Employment Situation και FOMC). Τα μοντέλα εκτιμούν την επίδραση των ανακοινώσεων στις δύο μεταβλητές του ομολόγου ως απλών γεγονότων, για τέσσερα διαφορετικά χρονικά παράθυρα. Παρατηρούμε θετικές αποκρίσεις της απόδοσης για τα χρονικά παράθυρα των 10min και 15min για την ανακοίνωση Employment και την ανακοίνωση FOMC, αντίστοιχα. Επίσης παρατηρούμε αρνητικές αποκρίσεις στον όγκο των συναλλαγών και για τις δύο ανακοινώσεις στα χρονικά παράθυρα 5min, 10min και 15min ενώ, παρατηρούμε θετική απόκριση της ίδιας μεταβλητής για το παράθυρο των 60min και στις δύο περιπτώσεις. Το τελευταίο εύρημα είναι πιθανόν να υποδηλώνει ένα εγγενές χαρακτηριστικό της βραχυπρόθεσμης απόκρισης του όγκου συναλλαγών στις ανακοινώσεις γενικά.