Κατάχρηση αγοράς και ποινικές κυρώσεις (MAD II)

Abstract

Το θεσμικό πλαίσιο της κατάχρησης της αγοράς, αν και προασπίζεται δύο διαφορετικές αρχές αποτελεσματικής λειτουργίας των κεφαλαιαγορών, τη μεν απαγόρευση κατάχρησης προνομιακών πληροφοριών στην ισότιμη πληροφόρηση των επενδυτών, τη δε χειραγώγηση στην απρόσκοπτη λειτουργία του μηχανισμού της προσφοράς και της ζήτησης, η ενοποιημένη ρύθμισή τους αντανακλά την αντίληψη ότι και οι δύο αποτελούν μορφές παραβίασης θεμελιωδών αρχών της κεφαλαιαγοράς, οι οποίες χρήζουν ποινικής προστασίας. Εν πρώτοις, καταδεικνύεται στην παρούσα, η νομοθετική μετάβαση από την Οδηγία 2003/6/ΕΚ γνωστή ως MAD I στην Οδηγία 2014/57/ΕΕ, γνωστή ως MAD II και αναπόφευκτα στον Κανονισμό 596/2014/ΕΕ, γνωστός ως MAR. Εν συνεχεία, εκτίθεται το νέο νομικό πλαίσιο της Οδηγίας και του Κανονισμού όπως διαμορφώθηκε η έννοια της κατάχρησης αγοράς, συστατικά της οποίας είναι η κατάχρηση εμπιστευτικών πληροφοριών, η παράνομη δημοσίευση εμπιστευτικών πληροφοριών και η χειραγώγηση της αγοράς. Μέσω των εννοιολογικών προσδιορισμών αυτών των εκφάνσεων της κατάχρησης αγοράς, επιτυγχάνεται η ανάδειξη αναγκαιότητας της ποινικοποίησής της. Στην συνέχεια, αναφέρονται συνοπτικά τα προληπτικά μέτρα εντοπισμού της κατάχρησης αγοράς, τα οποία με τη θέσπιση αποτελεσματικών ρυθμίσεων και διαδικασιών οδηγούν στην διασφάλιση ενιαίων συνθηκών αγοράς. Ο επιβλαβής αντίκτυπος των δυσμενών επιπτώσεων, που η επιφέρει η κατάχρηση αγοράς στο σύνολό της, οδήγησαν στην ποινικοποίηση των συμπεριφορών αυτών, αφενός μεν για να επιβάλλονται ποινικές κυρώσεις σε ολόκληρη την Ευρωπαϊκή Ένωση, αφετέρου δε να είναι αποτρεπτικές και, κατά συνέπεια, αποτελεσματικότερες.The institutional framework of market abuse, although defending two different principles of capital market effective functioning, on one hand, the prohibition of abuse of inside information in equal information for investors, on the other hand, the market manipulation of unimpeded operation of supply and demand mechanism, the single regulation reflects the perception that both are forms of violation of capital market fundamental principles capital, which require criminal protection. Firstly, it is demonstrated herein, the legislative transition from Directive 2003/6 / EC known as MAD I to Directive 2014/57/EU, known as MAD II and inevitably in Regulation 596/2014/ EU known as MAR. It, thereafter, sets out the new legal framework of the Directive and the Regulation as formulated the concept of market abuse, components of which is the abuse of inside information, the unlawful disclosure of inside information and market manipulation. Through conceptual determinations of these market abuse manifestations, it is accomplished the emergence of its criminalization. Subsequently, preventive measures of market abuse are mentioned, which establishing effective arrangements and procedures lead to the assurance of uniform market conditions. The harmful impact of adverse effects, induced by the market abuse as a whole, led to the criminalization of these behaviors, in order to, firstly, enforce the criminal sanctions throughout the European Union and, secondly,to be deterrent and, therefore, more efficient.