Έλεγχος αποτελεσματικότητας αγοράς για το Ελληνικό Χρηματιστήριο περιόδου 2007-2016

Abstract

Σκοπός της εργασίας είναι η εξέταση της υπόθεσης των αποτελεσματικών αγορών στην ασθενή μορφή για την ελληνική πραγματικότητα. Ειδικότερα κύριος σκοπός της είναι να διερευνήσει τη διαδικασία του τυχαίου περιπάτου στο ελληνικό χρηματιστήριο. Για τους σκοπούς της εργασίας εξετάσθηκαν οι αποδόσεις των τιμών των μετοχών 54 εισηγμένων εταιριών κατά την χρονική περίοδο 2007-2016. Ειδικότερα για τον έλεγχο της υπόθεσης της αποτελεσματικότητας της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στην ασθενή της μορφή χρησιμοποιήθηκαν δημοφιλή οικονομετρικά εργαλεία όπως είναι οι έλεγχοι μοναδιαίας ρίζας (επαυξημένος έλεγχος Dickey- Fuller (1981) και έλεγχος Phillips – Perron (1988)) καθώς και οι έλεγχοι διακύμανσης (έλεγχος των Lo and MacKinlay (1988) και έλεγχος των Chow and Denning (1993)). Τα αποτελέσματα των ελέγχων έδειξαν ότι οι αποδόσεις των μετοχών δεν ακολουθούν τη διαδικασία του τυχαίου περιπάτου, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά του ελληνικού χρηματιστηρίου δεν είναι αποτελεσματική στην ασθενή της μορφή.The aim of the study is to examine the hypothesis of efficient market in the weak form for the Greece. Especially, the study seeks evidence on whether the return series on Athens Stock Exchange (ΑSE) is independent and follows the random walk model. For the purposes of the study, stock price returns of 54 listed companies on ASE were examined for the period 2007-2016. In order to examine the efficiency of ASE in the weak form, we used popular econometric tools such as unit root tests (Augmented Dickey-Fuller test (1981) and Phillips-Perron test (1988)) and variance tests (Lo and MacKinlay test (1988) and Chow and Denning test(1993)). The results obtained from the tests indicate that stock returns are not following the random walk, and provide evidence against the hypothesis of efficient market in the weak form.