Πάντειο Πανεπιστήμιο Κοινωνικών και Πολιτικών Επιστημών
Περίληψη:
Η παρούσα μελέτη εξετάζει την αποδοτικότητα της Ελληνικής Χρηματαγοράς αναζητώντας την ύπαρξη διαφοροποιημένων αντιδράσεων πριν και μετά την Οικονομική Κρίση. Χρησιμοποιώντας τη μέθοδο της μελέτης γεγονότων (event study), εξετάζουμε τις μεταβολές στην τιμή των μετοχών γύρω από την ημερομηνία ανακοίνωσης συγχωνεύσεων και εξαγορών για εισηγμένες στο ΧΑ εταιρίες που προβαίνουν σε εξαγορές. Το δείγμα περιλαμβάνει τις εξαγοράζουσες εταιρίες εισηγμένων εταιριών την περίοδο 2004-2011 και διαιρείται σε 2 ομάδες, με βάση την ημερομηνία ανακοίνωσης της εξαγοράς. Η μεθοδολογία μας χαρακτηρίζεται πιο συγκεκριμένα ως " Μελέτη Εμφωλευμένων Γεγονότων" (Nested-Event Study), καθώς αναμένεται ότι το κυρίως μελετώμενο γεγονός (ανακοίνωση εξαγοράς) θα είναι εξαρτώμενο από τις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες. Πράγματι, τα ευρήματα της έρευνας υποδεικνύουν ότι η αντίδραση στις τιμές των μετοχών μετά την κρίση είναι αρκετά πιο απότομη, επιφέροντας μεγαλύτερες – θετικές και αρνητικές – ημερήσιες υπερβάλλουσες αποδόσεις, στο πλαίσιο των συγκεχυμένων προσδοκιών της αγοράς. Ωστόσο, δεν ανακύπτουν ισχυρές ενδείξεις ότι οι σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις είναι σημαντικά διαφορετικές για τις εξαγοράζουσες και τους μετόχους αυτών πριν και μετά την κρίση.
Abstract:
This study investigates the market efficiency of the Hellenic Stock Market and searches for the existence of differentiated pre and post Economic Crisis reactions. Using the event study methodology, we examine the stock price reaction around the announcement day of mergers for acquiring firms listed in the Athens Stock Exchange. The sample includes the acquirers of public targets during the period 2004-2011, and is divided in two groups, according the announcement date. We define our method as "Nested-Event Study", for it is expected that the main event studied (announcement) depends upon world economic conditions. Indeed, our findings indicate that post crisis reaction is more severe and causes greater - positive and negative - daily excess returns, following the market's vague expectations. However, we find no strong evidence that cumulative abnormal returns for the acquirers are significantly different before/after the crisis.
Περιγραφή:
Διπλωματική εργασία - Πάντειο Πανεπιστήμιο. Τμήμα Δημόσιας Διοίκησης, ΠΜΣ, κατεύθυνση Σύγχρονες Μέθοδοι Δημόσιας Διοίκησης και Διαχείρισης, 2012
