Library SitePandemos Repository
Pandemos Record
 

Προβολή στοιχείων εγγραφής

Τμήμα Οικονομικής και Περιφερειακής Ανάπτυξης  

Μεταπτυχιακές εργασίες  

 
Τίτλος:Οικονομικές ανακοινώσεις και η επίδραση τους στη δυναμική του δεκαετούς αμερικάνικου ομολόγου
Τίτλος:Economic announcements and the 10-year US treasury trading dynamics
Κύρια Υπευθυνότητα:Τσεμπερλίδης, Στέφανος Ν.
Επιβλέπων:Ντεγιαννάκης, Σταύρος
Θέματα:
Keywords:Αγορά αμερικάνικων ομολόγων, οικονομικές ανακοινώσεις, υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς, πληροφοριακές ροές, δυναμική της αγοράς, φαινόμενα συσταδοποίησης, παλινδρομήση με σταθερές επιδράσεις, μελέτη συμβάντων
U.S. Treasury market, economic announcements, EMH, informational flows, trading dynamics, clustering effects, fixed effects regressions, event study
Ημερομηνία Έκδοσης:2017
Εκδότης:Πάντειο Πανεπιστήμιο Κοινωνικών και Πολιτικών Επιστημών
Περίληψη:Η παρούσα εργασία εστιάζει στη σχέση των προγραμματισμένων οικονομικών ανακοινώσεων που αφορούν στην οικονομία των Η.Π.Α. και της δυναμικής (trading dynamics) του δεκαετούς αμερικάνικου ομολόγου. Το δείγμα των δεδομένων περιλαμβάνει τα ημερολόγια των αμερικάνικων οικονομικών ανακοινώσεων και παρατηρήσεις υψηλής συχνότητας (minute-by-minute) οι οποίες, περιγράφουν τη δυναμική του δεκαετούς αμερικάνικου ομολόγου, από τις 4 Ιανουάριο 2012 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2014. Ερευνούμε ποιες ανακοινώσεις επηρεάζουν τη συγκεκριμένη αγορά ειδικά σε ημέρες όπου παρατηρούνται σοκ στις αποδόσεις (returns), ακραίες τιμές στη μεταβλητότητα της αγοράς (price volatility) και μέγιστες τιμές στον όγκο συναλλαγών (volume of trade) και στις αλλαγές της τιμής (tick count) του ομολόγου, ανά λεπτό. Η πρωτοτυπία της παρούσας έρευνας έγκειται στο ότι δεν χρησιμοποιούνται δεδομένα εκτιμήσεων/προβλέψεις (expectational data/forecasts) των προγραμματισμένων ανακοινώσεων, μια συνήθης πρακτική σε αντίστοιχες έρευνες. Tα ευρήματά μας περιλαμβάνουν ημερήσια μοτίβα στη δραστηριότητα του ομολόγου τα οποία, συνδέονται με τη δημοσίευση ανακοινώσεων και την ημερήσια λειτουργία της συγκεκριμένης αγοράς. Ακόμα, εντοπίζουμε 10 ανακοινώσεις ως σημαντικές για όλες τις μεταβλητές της δυναμικής του δεκαετούς ομολόγου. Συγκεκριμένα, ως προς την περιοδικότητα των ανακοινώσεων βρίσκουμε 2 εβδομαδιαίες, 6 μηνιαίες, μια που δημοσιεύεται 8 φορές το χρόνο και μια ανακοίνωση που δημοσιεύεται 2 φορές το μήνα. Ως προς το περιεχόμενό τους αυτές οι ανακοινώσεις αφορούν: 4 σε χρηματοοικονομικά μεγέθη, 4 σε μεγέθη της οικονομικής δραστηριότητας και 2 σε μεγέθη που εκφράζουν προσδοκίες. Ένα ακόμα σημαντικό εύρημα είναι ότι οι ανακοινώσεις που εντοπίζουμε ως σημαντικές προέρχονται κυρίως από δημόσιους οργανισμούς/θεσμούς (8 από τις 10). Επιπλέον, παρατηρούμε φαινόμενα ομαδοποίησης (clustering effects) των ακραίων τιμών στις μεταβλητές που εξετάζονται. Συγκεκριμένα, παρατηρούμε ότι οι μέγιστες τιμές στον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών και στη μέση ημερήσια μεταβολή της τιμής εμφανίζονται σε διαδοχικές ημέρες. Τέλος, χρησιμοποιώντας δύο fixed effects μοντέλα παλινδρόμησης παρατηρούμε τις αποκρίσεις των αποδόσεων και του όγκου συναλλαγών ως προς δύο σημαντικές ανακοινώσεις (Employment Situation και FOMC). Τα μοντέλα εκτιμούν την επίδραση των ανακοινώσεων στις δύο μεταβλητές του ομολόγου ως απλών γεγονότων, για τέσσερα διαφορετικά χρονικά παράθυρα. Παρατηρούμε θετικές αποκρίσεις της απόδοσης για τα χρονικά παράθυρα των 10min και 15min για την ανακοίνωση Employment και την ανακοίνωση FOMC, αντίστοιχα. Επίσης παρατηρούμε αρνητικές αποκρίσεις στον όγκο των συναλλαγών και για τις δύο ανακοινώσεις στα χρονικά παράθυρα 5min, 10min και 15min ενώ, παρατηρούμε θετική απόκριση της ίδιας μεταβλητής για το παράθυρο των 60min και στις δύο περιπτώσεις. Το τελευταίο εύρημα είναι πιθανόν να υποδηλώνει ένα εγγενές χαρακτηριστικό της βραχυπρόθεσμης απόκρισης του όγκου συναλλαγών στις ανακοινώσεις γενικά.
Abstract:The present study focuses on the relation of the U.S. scheduled economic announcements and the 10-year U.S. Treasury bond market. Our data sample consists of economic policy indicators calendars and high frequency variables of the 10y Treasury trading dynamics, from 4 January 2012 to 31 December 2014. We investigate which announcements are affecting this certain market especially in days of shocks in returns, extremes in price volatility and maximums of volume of trade and tick count. The novelty of this study is that we trace significant announcements, consistent with the literature, regardless of their content and without using expectational data/forecasts. Our findings show that there is a daily pattern in the trading activity of the 10y U.S. Treasury bond, related with announcement releases and the market’s daily function. Moreover, we trace ten announcements to be significant for all the trading dynamics variables examined. Particularly, we find 2 weekly, 6 monthly, 1 released 8 times per year and 1 released twice in a month, announcements as important for this asset; in regard to their content 4 announcements concern monetary policy, 4 concern economic activity and 2 concern expectations. Another result about significant announcements is the prevalence of announcements released by public than private agencies; 8 out of 10 are released by public agencies. In addition, we observe clustering effects of maximums and shocks of the variables under examination; particularly we observe that maximums in volume and tick count during a trading month appear in sequential days. Finally, we document responses of returns and volume of trade in regard to Employment Situation and FOMC. These responses are found by using two fixed effects dynamic panel regression models capturing the effect of announcements as events. Positive responses of returns are spotted for 10min and 15min after Employment and FOMC releases respectively. Negative responses of volume are found for 5min, 10min and 15min after both releases while positive responses are found after 60min for both releases. The latest may imply a possible inherent characteristic of short-term response of volume of trade to announcements.
Περιγραφή:Διπλωματική εργασία - Πάντειο Πανεπιστήμιο. Τμήμα Οικονομικής και Περιφερειακής Ανάπτυξης, ΠΜΣ, κατεύθυνση Εφηρμοσμένων Οικονομικών και Διοίκησης, 2017
Περιγραφή:Βιβλιογραφία: σ. 53-54
 
 
Αρχεία σε Αυτό το Τεκμήριο:
Αρχείο Τύπος
8PMS_EFH_OIK_PER_ANA_TsemperlidisSt.pdf application/pdf
 
FedoraCommons OAI Βιβλιοθήκη - Υπηρεσία Πληροφόρησης, Πάντειον Πανεπιστήμιο