Η αναθεωρημένη οδηγία MiFID II και οι επιπτώσεις στην Ευρωπαϊκή χρηματοοικονομική αγορά
Τίτλος:
The revised Directive MiFID II and the impact on the European financial market
Κύρια Υπευθυνότητα:
Ταπεινού, Ελευθερία Β.
Επιβλέπων:
Σιουρούνης, Γρηγόριος
Θέματα:
Keywords:
Διαφάνεια αγοράς, προστασία επενδυτή, ενίσχυση ανταγωνισμού, εξωτερικοί/εσωτερικοί έλεγχοι, δομή αγοράς, εξωχρηματιστηριακά προϊόντα, διαπραγματευτικοί τόποι, αλγοριθμικές και υψηλής συχνότητας συναλλαγές Market transparency investor protection, increase of competition, external/internal controls, market structure, OTC products, trading venues, algorithmic and high frequency trading
Ημερομηνία Έκδοσης:
2016
Εκδότης:
Πάντειο Πανεπιστήμιο Κοινωνικών και Πολιτικών Επιστημών
Περίληψη:
Οι διασυνοριακές επιχειρηματικές δραστηριότητες και η διεύρυνση των επενδυτικών διαπραγματευτικών τόπων ήταν το κίνητρο για την δημιουργία μιας διεθνής αγοράς από την έναρξη της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Το εύρος της αγοράς αυτής έχει ανάγκη από την θέσπιση κατάλληλων κανόνων και ρυθμιστικών πλαισίων για την εξασφάλιση της ομαλής λειτουργίας. Μια σειρά από κανονισμούς και νομοθεσίες εφαρμόστηκαν με στόχο την προστασία των επενδυτών από το πολύπλοκο διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η MIFID I (2004/39/ΕΚ) που εκδόθηκε από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιου της Ευρωπαϊκής Ένωσης στις 21 Απριλίου 2004 για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων αποτελεί πρόδρομο της MIFID II. Η αναθεωρημένη οδηγία MIFID II ήρθε για να καλύψει τις ανάγκες και τα προβλήματα που δημιουργήθηκαν στη χρηματοοικονομική αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης μετά την κρίση του 2008. Η ανεπαρκής αξιολόγηση και η έλλειψη πληροφόρησης πολλές φορές οδηγούσε τους επενδυτές σε λάθος εκτιμήσεις χωρίς να λαμβάνουν υπόψη τους το ρίσκο του κινδύνου που ενέχει η εκάστοτε επενδυτική κίνηση. Επιπλέον, η ολοένα αυξανόμενη εξέλιξη των χρηματοοικονομικών προϊόντων και η πολυπλοκότητα των επενδύσεων δημιούργησαν έναν πιο επισφαλή τόπο διαπραγμάτευσης. Συνεπώς αποτέλεσε επιτακτική ανάγκη η έκδοση της αναθεωρημένης οδηγίας που πραγματοποιήθηκε από την ολομέλεια της Ευρωπαϊκής Ένωσης και το Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης στις 15 Μαΐου του 2014 με την Ευρωπαϊκή οδηγία 2014/65/EU (MIFID II) και τον κανονισμό 600/2014 (MIFIR) που ο συνδυασμός και των δύο αποτελούν εν γένει την MIFID II. Τα κράτη μέλη της Ευρωπαϊκής Ένωσης, από το 2014 που ψηφίστηκε η νέα οδηγία από την ολομέλεια της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και το Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης βρίσκονται στη περίοδο προσαρμογής του κανονιστικού πλαισίου προετοιμάζοντας την ευρωπαϊκή χρηματοοικονομική αγορά να υποδεχθεί την εφαρμογή των νόμων τον Ιανουάριο του 2017. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή πλαισίωσε την νέα Οδηγία με τέτοιο τρόπο ώστε να αυξήσει το επίπεδο ανταγωνισμού, να παρέχει υψηλότερο δείκτη προστασίας στους επενδυτές και συνδυάζοντας την με άλλες Οδηγίες και κανονισμούς να δημιουργηθεί μια ενιαία και πιο ασφαλής αγορά παροχής χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών και δραστηριοτήτων. Συνοπτικά οι στόχοι και τα βασικά μέτρα της οδηγίας είναι ενισχυμένοι εσωτερικοί, εξωτερικοί και διακυβερνητικοί έλεγχοι. Ο αυστηρός διακυβερνητικός έλεγχος με την εποπτεία του διοικητικού συμβουλίου, τα νέα συστήματα αρχειοθέτησης καθώς και υποχρεωτική υποβολή εκθέσεων στόχο έχουν τα υψηλά επίπεδα διαφάνειας των επενδυτικών πράξεων. Βασικός πυλώνας της MIFID II αποτελεί η αυξημένη προστασία των επενδυτών σε μια ανταγωνιστική και απαιτητική χρηματοπιστωτική αγορά. Με την εφαρμογή του νέου ενισχυμένου κανόνα δεοντολογίας νέων προϊόντων και την αναδιοργάνωση στη δομή της αγοράς επιτυγχάνεται η λειτουργία μιας υγιούς αγοράς με την προϋπόθεση της διαφάνειας στο εμπορικό περιβάλλον και την προστασία των επενδυτών. Με γνώμονα τις βασικές διατάξεις της MIFID II μπορούν να κατηγοριοποιηθούν οι επιπτώσεις που αναμένεται να προκληθούν στην χρηματοοικονομική αγορά της Ευρώπης. Σημαντικές επιπτώσεις παρατηρούνται στα έσοδα των επενδυτών καθώς δημιουργούνται νέοι τόποι διαπραγμάτευσης αυξάνοντας το επίπεδο ανταγωνιστικότητας. Η προσπάθεια για μεγαλύτερη διαφάνεια θα περιορίσει τον ρόλο των επενδυτών αλλά και την ρευστότητα στην αγορά. Αναφορικά με το κόστος εφαρμογής αναμένεται χαμηλότερο από αυτό της εφαρμογής της αρχικής οδηγίας. Τα νέα συστήματα και η δημιουργία νέων προϊόντων θα οδηγήσει τους επενδυτές αναμφίβολα σε εξωτερικές επενδυτικές εταιρίες. Επιπλέον, θα προκληθούν διάφορες αλλαγές στη δομή της αγοράς, με την εισαγωγή ανταγωνιστικών συστημάτων για την διαπραγμάτευση της τιμής και των νέων χρηματοοικονομικών προϊόντων. Η διαδικασία της εναρμόνισης θα είναι αρκετά περίπλοκη και δύσκολη στο να προσαρμοστεί σύμφωνα με τους νέους κανονισμούς και τις σχετικές απαιτήσεις υποβολής εκθέσεων. Τέλος η MIFID II δεν είναι απλά μια νέα οδηγία, μπορεί να θεωρηθεί ως ένα κανονιστικό πλέγμα και να συνδεθεί με μια σειρά από άλλες ευρωπαϊκές ρυθμίσεις αλλά και με μη ευρωπαϊκούς κανονισμούς για την καλύτερη επενδυτική δραστηριότητα. Από την πλευρά τους οι επιχειρήσεις οφείλουν να λάβουν τις απαραίτητες προσαρμοστικές ενέργειες άμεσα, ώστε να μπορούν να επηρεάσουν την πορεία και την ανάπτυξη πρωτοποριακών εργαλείων σε όλους τους τομείς κατέχοντας ανταγωνιστική θέση στην αγορά.
Abstract:
Transboundary business activities and expansion of trading places was the motive for the establishment of a global market since the beginning of the European Union. Adoption of appropriate rules and regulatory framework was demanded for securing smooth operation of that market. A series of rules and legislations were implemented in order to protect investors from the complex global financial credit system. MIFID I (2004/39/EC), which was published from the European Parliament and Council on the 21st of April 2004 as a Directive on markets in financial instruments, is actually a precursor of MIFID II. The revised Directive MIFID II tried to fulfill needs and problems, created in the financial market of European Union after the crisis of 2008. Inadequate evaluation and lack of information many times led investors to incorrect estimations, without taking into consideration the risk of each investment. Moreover, the continuous evolution of financial products and the complexity of investments created an extra risk in global market. It is obvious that releasing the revised Directive was an imperative need. This took place on the 15th of May 2014 from the European Parliament and Council by issuing the European Directive 2014/65/EU (MIFID II) and the regulation 600/2014 (MIFIR), the combination of which composes MIFID II. After 2014, that the new Directive was published, countries of the European Union are preparing the regulatory framework for the markets in order to launch the implementation of those laws on January 2017. The European Committee framed the new Directive in a way that can enhance competiveness, create a higher level of investor protection and when combined with other Directives to create a uniform and safer market of financial services and products. Briefly, the main goals of the Directive are the reinforced internal, external and intergovernmental control. Intense intergovernmental control with supervision of the Board of Directors, new systems of archiving and mandatory submission of reports are aiming to increase transparency of investments. One of the main roles of MIFID II is the greater protection that provides to investors in a competitive and demanding financial market. Implementation of the new, reinforced code of conduct of new products and the rearrangement of market’s structure leads to a successful and sound functioning market, provided that transparency of markets and protection of investors is secured. Based on the main provisions of MIFID II, consequences which are expected at the market could be categorized. Severe impacts are observed for the income of investors, as new trading places are created, increased the level of competiveness. The attempt of increasing transparency will limit the role of investors as well as cash flow in market. Regarding the cost of implementing the new Directive is considered to be lower than the cost of the previous Directive. New systems and new products will motivate investors, without any hesitation, to external investment firms. Furthermore, the usage of new competitive systems for the negotiation of price and new financial products will re-organize the structure of market. The procedure of adjustment to new regulations and to new requirements for submitting reviews is expected to be complicated and difficult. To sum up, MIFID II is not simply a new Directive, but it could be considered as a regulating net and linked with a series of other European - as well as non-European- terms for better financial activity. Concerning business, they are obligated to perform the appropriate actions immediately in order to get a competitive position in markets, by developing innovative tools in all areas.
Περιγραφή:
Διπλωματική εργασία - Πάντειο Πανεπιστήμιο. Τμήμα Οικονομικής και Περιφερειακής Ανάπτυξης, ΠΜΣ, κατεύθυνση Εφηρμοσμένων Οικονομικών και Διοίκησης, 2016
